VIXに関して、implied volatility (VVIX)とrealized volatilityの関係

 （疑問）

  • S&P500のImplied Volatility（IV=VIX）は平時にはRealized Volatility（RV）よりも高いことが知られており、IV-RVはvolatility risk premiumと呼ばれている。
1990年以降の平均でIVはRVを4.1程度上回っている。


  • VIXのImplied Volatility（=VVIX）も同様にRealized Volatilityより平均的に高いのか。

（調査方法）
  • VIXとVVIXのデータを取得してVIXの動きから1か月（21取引日）のRealized Volatilityを計算しImplied Volatility（VVIX）と比較した。

（調査結果）
  • VVIXのデータが取れる2007年以降のデータを使って、VVIXの推移と21営業日のRV（21営業日後のHistorical Volatility）を比較したところ、実績データのRV、HVが激しく変動するためよくわからない。

  • そこでIV(VVIX)-RVをチャートにしたところ平均的にIV<RVになる状況が認められた。
  • 2007年以降の平均でRVがIV（VVIX）を20程度上回っていた。

  • IV-RVの分布は中心（中央値）がややマイナスで尖っており、左裾が長めになっている

  • S&P500のIV（VIX）とは逆に、VIXのIV（VVIX）の期間構造は右下がりになる（原資産であるVIXオプションの期日が先になるほどIVが低くなる）傾向があるが、IVがRVより小さくなることと関連があるのかもしれない。
以上

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