全ての銘柄でIVはHVよりも高いといえる？

 （疑問）

  • S&P500の場合、ほとんどの期間でImplied Volatility (VIX) はHistorical Volatilityよりも高い。
  • SPXだけではなく他の指数や個別銘柄ではどうなる？
  • 一般にIVはHVよりも高いといえるか？

（調査方法）
  • 実際の指数又は株価から過去21営業日（≒1か月）のHistorical Volatilityを計算する。
  • 各対象資産のオプションデータに基づきVIXと同じ計算方法で30日のImplied Volatilityを計算する。
  • 主な指数、株価、ETFについて両者を比較する。

（調査結果）
  • 2023年3月3日のデータでHVとIVを計算した結果のプロットは下図の通り。
  • 一般にIVがHVよりも高いとは言えない。
  • SPX (S&P500), IBM, USO (原油ETF), SLV (銀ETF), BITO (ビットコインETF), TQQQ (ナスダック100トリプルブル)など調査対象とした20銘柄のうち15銘柄でIVがHVを上回っていた。
  • 他方、VIX, SQQQ (ナスダック100トリプルベア), AMZN (アマゾン), GOOGL (アルファベット)など5銘柄でIVがHVを下回った。


  • IV>HVの銘柄群とIV<HVの銘柄群の違いはなんだろうか？
  • 下のグラフはIV>HVの銘柄群と、IV<HVの銘柄群についてオプション満期ごとのIVをサンプル銘柄について表示したもの。
  • IV>HVの銘柄はオプション価格から計算したIVがなんとなくコンタンゴになる傾向
  • IV<HVの銘柄は逆でなんとなくバックワーデーションになる傾向。
  • IVの期間構造がIVとHVの大小の背景にありそうだが理由は不明。


以上



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